：方针的拉动有限；外销层面，拓区域+拓途径稳步进行，估计公司Q4外销同比+10%。公司经过跨境电子商务+线下经销商拓宽+OEM的方法加快拓宽海外的商场，越南区域已有打破（约占海外收入的10%+），估计印尼等其他当地有望奉献新增量。此外，2024年公司并购个护健康罗曼智能，估计为公司收入和成绩端贡。”
1.本陈述导读：2024Q4需求依然承压，2025年有望获益微信小店热度提高，且格式出清带动赢利率好转。
2.出资关键：考虑到厨小电职业需求相对较弱，品牌间竞赛依然剧烈，咱们下调盈余猜测，估计公司2024-2026年EPS为1.89/2.27/2.48元（原值2.02/2.28/2.49），同比-33%/+20%/+10%，参阅同职业公司，咱们给予公司2025年22xPE，下调目标价至50元，保持“增持”评级。
3.内销层面，以旧换新方针对小家电的拉动作用弱于大电，估计公司Q4内销同比-7%。
4.依据久谦数据，2024年10-11月小熊锅灶炉具合计销额同比-6%，保温电热品类合计销额同比-19%。
5.依据奥维云网数据，2024年12月电饭煲、电磁炉、电蒸锅、电压力锅、电水壶和摄生壶的销额同比分别为-6%、-7%、-3%、-14%、-3%和-8%。
6.2024Q4全体厨小电体现疲软，估计原因：1）2024年国补方针中，全国性通补的八大中心品类均为大家电，小家电仅在当地政府层面进行补助，且多个当地政府并未针对小家电进行补助，因而厨小电全体获益程度远小于大家电；2）根据顾客“薅羊毛”的心态，以旧换新方针更简单促进顾客购买高客单价的产品，而小熊全体产品的价值量比较来说较低，受以旧换新方针的拉动有限；外销层面，拓区域+拓途径稳步进行，估计公司Q4外销同比+10%。
7.公司经过跨境电子商务+线下经销商拓宽+OEM的方法加快拓宽海外的商场，越南区域已有打破（约占海外收入的10%+），估计印尼等其他当地有望奉献新增量。
8.此外，2024年公司并购个护健康罗曼智能，估计为公司收入和成绩端奉献必定增量。
9.展望2025年，咱们估计微信小店热度提高的布景下，定位萌系厨小电品类的公司有望获益，职业格式出清有望带动赢利率进一步好转。
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